第三节　货币政策的操作指标与中介指标

　　一、操作指标和中介指标的作用与选择标准

　　（一）操作指标和中介指标的作用

　　反映货币政策工具的作用力度和效果，传导中央银行货币政策的操作是货币政策中间性指标的主要作用。

　　中间性指标包括操作指标和中介指标两个层次。

　　操作指标：中央银行通过货币政策工具操作能够有效准确实现的政策变量。

　　对货币政策工具反应灵敏，处于货币政策工具的控制范围之中，是货币政策操作指标的主要特征。

　　中介指标：中央银行通过货币政策操作和传导后能够以一定的精确度达到的政策变量。

　　中央银行的货币政策操作就是通过政策工具直接作用于操作指标，进而引起中介指标的调整，更终实现期望的货币政策更终目标。

　　（二）★操作指标和中介指标的选择标准（可测性、可控性、相关性、抗干扰性）

　　相关性：作为货币政策操作指标的金融变量必须与中介指标密切相关，作为中介指标的金融变量必须与货币政策的更终目标密切相关

　　二、可作为操作指标的金融变量

　　（一）存款准备金（由商业银行的库存现金和在中央银行的准备金存款组成）

　　作为操作指标，超额准备金的可测性、相关性较好，但可控性、抗干扰性较弱。

　　（二）基础货币（流通中的通货和商业银行等金融机构在中央银行的存款准备金之和）——较为理想的操作指标

　　其优点：可测性强；可控性强、抗干扰性强；相关性强。

　　三、可作为中介指标的金融变量

　　（一）利率（可测性强，可控性强、相关性强，抗干扰性较差——利率本身是一个内生变量，利率变动时与经济循环相一致的）

　　（二）货币供给量（可测性强，可控性强，抗干扰性强）；

　　（三）其他指标（汇率）

　　四、我国货币政策的中介指标与操作指标（操作指标：基础货币，中介指标：货币供给量）

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