第九章　证券市场投融资业务与风险管理

　　第一节　从事证券市场投融资业务的基本规则

　　识记：

　　1、公开、公平、公正的原则：“三公原则”，这是维护投资者合法权益，保障证券市场健康发展的基本原则。

　　公开原则的核心是要求实现市场信息的公开化，通常包括信息的初期披露和持续披露。

　　公平原则要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护。

　　公正原则是针对证券监督管理机构而言的。它要求证券监督管理部门在公开、公平的基础上，对一切被监督对象给以公正待遇。

　　2、自愿、有偿、诚实信用的原则：

　　自愿原则是指当事人按照自己的意愿参与证券发行、交易活动，依法行使自己的民事权利，任何人不得干涉。

　　有偿原则是指从事证券活动的民事法律关系主体在从事民事活动中应当按照价值规律的要求进行等价交换。

　　诚实信用原则即不欺不骗、遵守诺言。这项原则是商业道德法律化的具体体现。

　　3、禁止欺诈、内幕交易和证券交易市场的行为：

　　证券的发行、交易活动应遵守的法律主要是指《证券法》《公司法》，证券的发行、交易活动还应当遵守相关行政法规。

　　欺诈、内幕交易和操纵市场的行为是证券活动三大违法行为。

　　证券市场上的欺诈行为是指在证券交易活动中诈骗投资者买卖证券以及其他违背投资者真实意愿、损害其利益的行为。

　　内幕交易是指内幕人员以及其他通过非法途径获取证券内幕信息的人，利用该信息进行证券交易以试图获利的行为。

　　操纵市场行为是指个人或机构背离市场自由竞争和供示关系原则，人为地操纵证券交易价格，以引诱他人参与证券交易、为自己牟取利益的行为。

　　4、持续信息公开制度

　　信息公开，又称信息披露，是指证券发行上市公司按照要求自身财务、经营等情况向证券监督管理部门报告，并向社会公众投资者公千的活动。

　　领会：

　　持续信息披露制度的基本要求及其意义？

　　信息公开，又称信息披露，是指证券发行上市公司按照要求自身财务、经营等情况向证券监督管理部门报告，并向社会公众投资者公千的活动。

　　《证券法》中规定的、证券发行人必须作出公告包括：招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时性报告等。公告必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，公告前不得泄露其内容。

　　信息公开有利于证券发行和交易价格的合理形成，有利于维护投资者利益，有利于证券监督管理机构对市场的监控，也有利于上市公司自身的改善经营管理。

　　应用：

　　概括《中华人民共和国证券法》的基本内容并阐述其对证券市场发展的重要意义？

　　1998年12月29日，第九届全国人大常委会第六次会议通过了《证券法》，为规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，提供了法律依据。《证券法》对股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行交易、上市公司收购、证券交易所、证券公司、证券登记结算公司、证券交易服务机构、证券业协会、证券监督管理机构等作出了法律规定。

　　1、公开、公平、公正的原则：“三公原则”，这是维护投资者合法权益，保障证券市场健康发展的基本原则。

　　公开原则的核心是要求实现市场信息的公开化，通常包括信息的初期披露和持续披露。

　　公平原则要求证券发行、交易活动中的所有参与者都有平等的法律地位，各自的合法权益能够得到公平的保护。

　　公正原则是针对证券监督管理机构而言的。它要求证券监督管理部门在公开、公平的基础上，对一切被监督对象给以公正待遇。

　　2、自愿、有偿、诚实信用的原则：

　　自愿原则是指当事人按照自己的意愿参与证券发行、交易活动，依法行使自己的民事权利，任何人不得干涉。

　　有偿原则是指从事证券活动的民事法律关系主体在从事民事活动中应当按照价值规律的要求进行等价交换。

　　诚实信用原则即不欺不骗、遵守诺言。这项原则是商业道德法律化的具体体现。

　　3、禁止欺诈、内幕交易和证券交易市场的行为：

　　证券的发行、交易活动应遵守的法律主要是指《证券法》《公司法》，证券的发行、交易活动还应当遵守相关行政法规。

　　欺诈、内幕交易和操纵市场的行为是证券活动三大违法行为。

　　证券市场上的欺诈行为是指在证券交易活动中诈骗投资者买卖证券以及其他违背投资者真实意愿、损害其利益的行为。

　　内幕交易是指内幕人员以及其他通过非法途径获取证券内幕信息的人，利用该信息进行证券交易以试图获利的行为。

　　操纵市场行为是指个人或机构背离市场自由竞争和供示关系原则，人为地操纵证券交易价格，以引诱他人参与证券交易、为自己牟取利益的行为。

　　4、持续信息公开制度

　　信息公开，又称信息披露，是指证券发行上市公司按照要求自身财务、经营等情况向证券监督管理部门报告，并向社会公众投资者公千的活动。

　　第二节　股票市场的投融资业务

　　识记：

　　股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者股东身份的有价证券。股票代表投资者对股份有限公司的所有权。按照股票投资者权益的不同。

　　股票可以分为普通股和优先股两类。　

　　优先股是股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。

　　股份有限公司的设立方式包括发起设立和募集设立两种。发起设立是指由发起认购公司应发行的全部股份而设立股份有限公司的方式。募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余部分通过向社会公众公开募集而组建股份有限公司方式。

　　股票公开发行有上网定价、全额预缴款、比例配售、认购证、竞价、储蓄存单五种基本形式，当前普遍采用的是上网定价发行方式。

　　股票投资的收益包括货币收益（股息分红收益，流通市场上的价差收益）和非货币收益（表决权和选举权）。股票投资的风险从影响面上分有系统风险和非系统风险。

　　在进行股票投资决策时，有基础分析法、技术分析法和数量化的组合管理方法三种。

　　基础分析法是以价值决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象。

　　技术分析法是以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象。

　　数量化的组合管理方法：以组合理论为基础的数量化方法，以数学、统计学的知识和计算机技术为工具以证券的历史价格为基础数据，对资产和资产组合的风险和收益进行分析比较，从而确定更佳的投资组合管理方案。

　　股票的发行方式可以有多种分类：

　　以发行对象为标准，可分为公开发行（公募）与不公开发行（私募）

　　以发行中的职责划分为标准，可分为直接发行和间接发行。

　　以发行股票是否能够带来现款为标准，可分为有偿增资、无偿增资和搭配增资。

　　彩用溢价发行的，其发行价格由发行人与证券公司协商确定，报证监会核准。在确定股票价格时，要充分考虑公司 的盈利能力、发展潜力、股票发行数量、行业特点、股市状况等因素。

　　注册制是指在发行证券之前，发行人依法将公开的各种资料全面、准确地向证券监管机关申报，证券监管机关对申报文件的全面性、真实性、准确性和及时性作出形式审查，若无异议，申请自动生效。

　　核准制是指发行人发行证券时不仅要公开本公司的真实情况，而且发行人必须符合法定条件，证券监督机关有权否决不符合法定条件的申请。

　　选股、选时、选势是股票投资决策的三个基本环节

　　领会：

　　普通股的特点：

　　1、不带有固定的定期收益和本金偿还的承诺。

　　2、普通股股东享有对公司经营决策的参与权。

　　3、普通股股东具有优先认股权。

　　4、普通股股东有权享受红利。

　　5、普通股股东具有剩余索偿权。

　　优先股的特点？

　　优先股是股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票，它的特点有：

　　1、有约定的股息。

　　2、具有优先分配股息和清偿资产的权利。

　　3、表决权受到限制。

　　普通股融资的利弊分析？

　　普通股融资的好处在于，普通股筹集的资金不需归还、无固定的股利负担、可以增强公司的举债能力、发行比较容易、可以提高公司及其产品知名度，问题在于，普通股的资金成本较高，会分散公司 的控制权，增发新股会降低普通股的每股收益，股票上市后公司需定期公布财务状况，保密性差，股票交易易被人为操纵，影响公司形象。

　　优先股融资的利弊分析？

　　优先股筹集的资金也不需归还，资金成本相对固定，可以增强公司 的资金实力与举债能力，不会分散股东控股权，但优先股的资金成本率较之债券要高，发行数额过大仍会给公司带来沉重负担。

　　应用：

　　试列举可供企业选择的融资方式，比较说明在什么情况下以股票融资对企业更有利？

　　债券、借贷、股票。

　　普通股融资的好处在于，普通股筹集的资金不需归还、无固定的股利负担、可以增强公司的举债能力、发行比较容易、可以提高公司及其产品知名度，问题在于，普通股的资金成本较高，会分散公司 的控制权，增发新股会降低普通股的每股收益，股票上市后公司需定期公布财务状况，保密性差，股票交易易被人为操纵，影响公司形象。

　　优先股筹集的资金也不需归还，资金成本相对固定，可以增强公司 的资金实力与举债能力，不会分散股东控股权，但优先股的资金成本率较之债券要高，发行数额过大仍会给公司带来沉重负担。

　　分析比较投资管理三种基本方法的优劣？

　　在进行股票投资决策时，有基础分析法、技术分析法和数量化的组合管理方法三种。

　　1、基础分析法是以价值决定价格为其理论依据，以证券价值为研究对象。

　　信息掌握的及时性与全面性是基本分析法的优点，但费时、费力。

　　2、技术分析法是以供求决定价格为其理论依据，以证券价格为研究对象。

　　省时，省力，客观是技术分析法的优点。

　　3、数量化的组合管理方法：以组合理论为基础的数量化方法，以数学、统计学的知识和计算机技术为工具以证券的历史价格为基础数据，对资产和资产组合的风险和收益进行分析比较，从而确定更佳的投资组合管理方案。

　　数量化的管理方法，其结果比经验性的分析具有更大的确定性和科学性，与技术分析法比具有更综合、更灵活的特点。但仍然建立在历史数据的分析基础之上的。

　　第三节　债券市场的投融资业务

　　识记：

　　债券是表示债权的有价证券，到期要偿还本金，利息可定期支付或到期一次支付或通过贴现发行变相支付。

　　按照发行主体划分，债券分为国家债券，地方政府债券，金融债券，企业债券，国际债券。

　　国家债券又称中央政府债券，是由中央政府或其代理机构为国家的名义发行的债券。

　　地方债券是指地方政府发行的用于当地开发和公共设施建设的债券，以地方财政做担保，信誉较国家债券要低。

　　金融债券是指由银行和非银行金融机构发行的债券。

　　公司债券是指由企业发行的长期债券。

　　国际债券包括外国债券和欧洲债券。

　　外国债券是指由国外筹资者发行的，以发行所在国的货币标值并还本付息的债券。

　　欧洲债券 是指不以发行所在国货币而以一种可自由兑换货币标值，并还本付息的债券。

　　按利息支付方式划分，债券可分为附息债券、贴现债券、存款单式债券。

　　附息债券是在债券到期之前定期支付利息的债券。

　　贴现债券是指券面上既不附息，也不标明利率的债券。

　　存款单式债券有票面利率，但要向定期储蓄存款那样到期一次还本付息。

　　按照期限划分可分为短期债券，中期债券，长期债券。

　　债券的发行价格低于面值，称为贴现发行，等于面值，为面值发行。

　　募集发行是在募集债券时，预先将发行总数，发行日期，申报日期，利率，发行价格等事项都确定下来，准备认购债券的人，需在申报时间内，明确认购赣。

　　销售发行预先不确定债券的发行总额，而是以某一销售时间内被认购的总金额作为发行总额。

　　竞标发行是对发行额首先确定一个预定数，由认购者通过投标决定利率或发行价格的方法。

　　人们管理利率风险的策略可分为三种：消极保守型、积极进取型、混合型。

　　债券的发行主要解决好发行条件 的设计、发行方式的选择、信用评级等问题。

　　领会：

　　分析比较附息债券与帖现债券在风险收益上的差别？

　　附息债券是在债券到期之前定期支付利息的债券。

　　贴现债券是指券面上既不附息，也不标明利率的债券，这种债券在发行的时候按一定的折扣率以低于面额的价格出售，到期还本，发行价格（或市场价格）与面额之差即代表债券的投资收入。

　　为什么说利率风险是债券投资的主要风险？

　　违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。无论是国债还是企业债，都面临利率风险和收益，利率上升，会引起债券市场价格下跌，给投资者带来资本损失，利率下跌，会引起价格上升，带来资本收益，因此债券投资管理的核心是利率风险管理。

　　第四节　投资基金市场

　　识记：

　　投资基金是一种收益共享、风险共担的集合投资机制，投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位的形式，筹集资金，交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资。投资基金具有多元化投资、专家理财、流动性强的特点。

　　按基金组织设立方式划分，投资基金可分为公司型基金和契约型基金两类。

　　按发行后基金单位可否赎回划分，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。

　　按基金投资目标划分，投资基金可分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型和指数化型等。

　　避税型投资基金以避税为首要目的，主要服务于处于高税率档次的富人。

　　收入型投资基金追求的是低风险和基本收益（即利息、股息收益）的稳定，能够满足这种需求的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。

　　增长型投资基金以资本升值（即未来价格上升带来的价差收收益）为目标，投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长，投资风险较大。

　　收入和增长混合型投资基金试图在基本收入与资本增长之间收益与风险之间达到某种均衡，因此也称为均衡基金。

　　货币市场型投资基金投资于各种货币市场工具，如国库券、高信用等级的商业票据等。　

　　国际型投资基金投资于海外不同国家，是基金管理的时代潮流，是经济、金融全球化的必然结果，与资本的国际流动密切相关。

　　指数型投资基金模拟某种市场指数进行投资管理。

　　领会：

　　公司型基金与契约型基金的区别？

　　按基金组织设立方式划分，投资基金可分为公司型基金和契约型基金两类。

　　公司型基金是依据《公司法》设立的基金，依《基金公司章程》动作，基金投资者购买的是基金的份额，投资者类似于股份有限公司的股东，但其权利相对有限。契约型投资基金设立的法律依据是《信托法》，依《基金信托契约》动作，基金投资者与基金管理者是信托关系，我国证券投资基金属契约型基金。

　　开放式投资基金与封闭式投资基金的区别？

　　按发行后基金单位可否赎回划分，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。

　　开放式投资基金的基金单位总量是可变，在每个营业日，投资者可以向基金管理人申购基金单位，也可以要求基金管理人赎回基金单位。封闭式基金一经设立，基金单位总规模就固定了，投资者再要购买单位，只能到流通市场上去从基金投资者那里购买，基金投资者要想变现所持的基金单位，也不能要求基金管理人赎回，只能在流通市场上卖出。

　　分析说明投资基金的收益、风险构成？

　　投资基金的收益来自两个方面：一是买卖投资基金的价差收益，二是投资基金的分红派息。

　　投资基金的风险主要来自两个方面：一是市场风险，二是基金管理人风险。

　　组合投资的理念？

　　组合投资是一种科学的投资理念，它侧重从组合整体出发，选择相关度低的资产进行组合，可以有效地分散和降低非系统风险。组合投资在分散和降低风险的同时，并不必然导致收益的降低，组合整体的高低关键在于资产之间的相关度，相关度越低，对风险的降低程度就越大。因此，高风险高收益的资产在一定条件下可以构成低风险高收益的资产。

　　应用：

　　分析说明在我国发展投资基金的积极意义？

　　我国投资基金市场的发展以97年11月《证券投资基金管理暂行办法》的颁布为标志分为两个阶段。

　　《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施对于推动我国投资管理进入专业化和科学化的时代具有重要作用。

　　《证券投资基金管理暂行办法》与新基金的设立的作用：

　　1、使我国证券市场上出现了一批崭新的专业投资管理机构，这些投资机构职业化的组织形式，科学化的投资管理方式有助于促进证券市场的规范发展。

　　2、将引导居民金融资产的管理进入专业化、科学化管理的轨道。

　　3、对于基金的职业化、科学化管理做了原则性的规定，为基金的营销和成功动作创造了条件。

　　4、将带动我国投资业的整体的发展。

　　第五节　衍生金融工具及其在风险管理中的作用

　　识记：

　　风险管理是指利用衍生金融工具及一定 的交易策略对投资组合的头寸状态进行有效的修订，以求化解组合管理无法克服的系统风险。

　　期货合约是一种交易双方就在将来约定时间按当前确定的价格买卖一定数量的某种金融资产或金融指标而达成的协议。　

　　期权合约赋予合约购买者在约定时期内或特定的日期，按约定的价格购买一定数量的某种金融资产或金融指标的权力，合约购买者也有权选择不执行合约，因此期权交易也称为选择性交易。

　　掉期合约是交易双方就在未来一段时期内交换资产或资金的流量而达成的协议，与期货和期权不同的是，一般都非标准化。

　　期权合约按执行日期规定的不同划分，期权合约分为欧洲期权和美洲期权两类。

　　按合约规定的对合约标的物的权力来划分，可分为买进期权和卖出期权。

　　领会：

　　期货合约的特点？

　　期货合约有如下特点：

　　1、每一份合约都有买卖双方当事人，合约的执行对买卖双方都是强制性的。

　　2、期货交易大多是交易所组织的交易，因此期货合约都是标准化的。

　　3、期货合约的标的物可以是政府债券、通货、股票指数、短期利率、而很少是个别企业的股票。

　　4、期货合约帐户是每天交割的，保证金帐户每天盈进亏补。

　　期货合约的作用？

　　期货合约的作用：

　　1、利用期货合约进行套期保值

　　2、利用期货合约进行资产组合管理

　　3、利用期货合约进行投机

　　4、利用期货合约发现价格